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2月以来，海内外糖价泛起区间运行走势。海内春节放假时代，ICE原糖期货主力合约移仓换月至5月合约，走势总体平稳，但2月15日晚间放量下跌，泛起部别离艺性卖盘，ICE原糖期货主力合约跌至近一个月来最低水平，结算价报收每磅22.24美分，跌幅达2.20%。受外盘影响，海内白糖期货春节假期后首个生意日早间跳空低开，全天低位运行，报收于6497元/吨，较春节假期前下跌69元/吨。时间邻近收榨，海内外食糖供应形势日趋清朗，未来糖价坚持区间运行的概率较大。

2023/2024榨季因巴西创纪录的食糖增产幅度足以抵消印度、泰国的产量下降，国际多家糖业剖析机构下调全球食糖供应缺口数值，由上榨季的保存较大供应缺口转向供需平衡或略有过剩。

国际糖业组织ISO于2023年11月预估2023/2024榨季全球食糖产量为1.7988亿吨，食糖消耗量为1.8022亿吨，食糖供应欠缺33万吨，远低于8月预估的欠缺211万吨。国际大型食糖商业商Czarnikow在2024年1月将2023/2024榨季全球食糖供应过剩量上调至160万吨，过剩预期增强。

巴西产糖量创历史纪录

得益于甘蔗生恒久间的风调雨顺及糖价一连高企，巴西2023/2024榨季的食糖丰产将创历史纪录。据巴西蔗糖行业协会(Unica)2月15日宣布的数据，2023/2024榨季阻止1月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为64604.8万吨，较去年同期的54313.9万吨增添了10290.9万吨，同比增幅达18.95%；累计制糖比为49.04%，较去年同期的45.95%增添了3.09个百分点；累计产糖量为4212.9万吨，同比增添856.5万吨，同比增幅达25.52%。别的，巴西其他蔗糖产区尚有约莫400万吨的产糖量，机构预计2023/2024榨季巴西产糖量将创纪录地高达4688万吨，同比增添约27.4%。

巴西中南部地区糖厂2024/2025榨季的生产将从3月下旬陆续最先，现在主产区的降雨情形受到市场的高度关注。从去年10月最先，巴西中南部的累计降雨量比历史平均水平低30%，对甘蔗出苗和拔节生长均造成倒运影响，预计下榨季的甘蔗压榨量将镌汰到6.1亿吨。只管甘蔗压榨量下降，但糖产量的转变并没有那么强烈。国际糖价维持22美分/磅以上，巴西糖厂将继续最大化将甘蔗用于生产食糖，预计制糖比坚持50%的极限水平。由此，预计巴西中南部地区2024/2025榨季食糖产量为4150万吨左右，同比镌汰约100万吨，继续坚持历史高位水平。

印度、泰国食糖减产逐步兑现

因前期天气干旱影响甘蔗生长及榨季生产时代降雨充分降低甘蔗含糖量，泰国食糖产量同比大幅下降。据泰国甘蔗及糖业委员会办公室克日宣布的数据，泰国2023/2024榨季阻止2月8日，累计甘蔗入榨量为5732.42万吨，同比镌汰198.61万吨，降幅为3.35%；含糖量为11.94%，同比镌汰0.99%；产糖率为10.07%，同比镌汰1.05%；累计产糖量为577.03万吨，同比镌汰82.34万吨，降幅为12.49%。泰国糖厂通常于3月陆续竣事生产，现已邻近榨季尾声，机构纷纷下调泰国2023/2024榨季总产糖量估值至800万—850万吨，较此前的预估镌汰50万—100万吨。

印度的阶段性产糖量同比下降，但好于市场预期。凭证印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)的数据，2023/2024榨季阻止2月15日，印度共有507家糖厂在运营，同比下降27家；甘蔗入榨量为22682.7万吨，同比下降940.3万吨，降幅为4.15%；产糖量为2236万吨，同比下降52万吨，降幅为2%。近期，ISMA呼吁政府放宽甘蔗制乙醇的数目限制政策，使得印度最终产糖量尚存一定变数。

全球食糖商业流维持紧平衡

印度在履历一连3年的巨量出口去库存后，海内食糖库存已抵达2016/2017榨季以来的最低水平，为包管海内食糖消耗量的清静库存水平，预计在产量形势清朗之前或者5月大选之前不会发放出口配额。泰国因产糖量下降导致可出口糖源镌汰，预计从2022/2023榨季的720万吨降至550万—600万吨，降幅为120万—170万吨。

目今，在印度糖出口缺位及泰国糖出口量下降的配景下，国际食糖市场供应高度依赖巴西，供应链稳固的危害性较高。2024年1月，巴西食糖出口量为320.24万吨，高于2023年同期的202.56万吨。2023/2024榨季(2023年4月—2024年1月)巴西已累计出口食糖高达3014万吨，从去年8月最先的月度出口量均值坚持在300万吨以上，给予国际市场较为富足的糖源增补。巴西2月前三周出口食糖179.14万吨，日均出口量较2023年同期增添181%，口岸物流瓶颈一直突破，食糖发运量坚持高位水平。

需求方面，国际原糖和白糖的价差维持在130美元/吨以上，足额的生产利润刺激了转口炼糖厂的采购和生产起劲性，国际市场对原糖的需求强劲。

综合来看，巴西的食糖出口增量能够很洪流平上抵消印度、泰国食糖出口镌汰带来的影响，但2024年一季度的全球市场商业仍处于平衡偏紧状态。值得注重的是，全球食糖供应源结构性不平衡，太过依赖巴西，后期保存天气、物流方面的危害因素，易导致糖价大幅波动。

海内糖价支持强劲

我国2024年春节假期文旅消耗市场火爆，其中，餐饮、住宿、旅游、零售、影视娱乐等消耗场景尤其受到青睐，生意金额和笔数同比增添显着。消耗市场的苏醒有用发动含糖食物的消耗增添，也使得市场关于节后终端的补库行情坚持期待。

阻止1月末，天下累计销售食糖311.71万吨，同比增添75万吨；累计销糖率为53.12%，同比加速11.35个百分点。食糖工业库存为275.05万吨，同比镌汰55万吨。产销进度偏快及低库存使得现货市场糖价坚持坚挺，阻止2月20日，广西制糖集团报价区间为6520—6710元/吨，云南制糖集团报价区间为6510—6540元/吨，加工糖厂主流报价区间为6750—7120元/吨。3月，南方甘蔗糖厂最先收榨，海内食糖累库岑岭期到来对糖价形成压力，但前期产销区的低库存状态将制约价钱调解的深度。

2月是海内外糖市整年走势定调的要害月份，北半球主产国2023/2024榨季食糖生产基本定调。全球食糖供应高度依赖于巴西，如主产区一连性降雨镌汰或干旱都将使得国际糖价易涨难跌，预计ICE原糖期价区间为22—25美分/磅。海内白糖现货市场进入消耗淡季与累库期，价钱上涨缺乏内生驱动，以外盘走势指引为主，预计白糖期货主力合约价钱区间为6350—6650元/吨。